明年OCR还要再涨?!真假?新西兰央行是在虚张声势还是在恐吓市场?
2023年11月30日 10:56跟8月货币政策声明时的预测相比,此次OCR预测可以说是完全不同的论调。
本文来源:NZ每日财经
新西兰储备银行 (RBNZ) 昨天再次将官方现金利率 (OCR) 维持在 5.5% 不变,但警告称,如果通胀强于预期,未来可能不得不再次加息。
本周三新西兰央行发布了今年最后一次货币政策声明,央行行长 Adrian Orr 在议息会议上的口吻比预期更加“鹰派”,似乎坚定地想要抑制利率可能很快下降的猜测。新西兰央行表示了担心入境移民激增的潜在影响,并在媒体声明和 11 月货币政策声明中多次提及这一点。
同时,所有人的目光都集中在新西兰央行对 OCR 未来可能水平的“前进轨道”预测上,而新西兰央行在这方面也带来了出乎意料的“惊喜”。
跟 8 月货币政策声明时的预测相比,此次 OCR 预测可以说是完全不同的论调。8 月份央行暗示 OCR 已经触顶,不会再次上涨。而此次 OCR 的轨迹预测央行却明确上调了 OCR 的峰值预期。央行预期他们将在 2024 年第 6 月将 OCR 甚至 5.7% 的水平 (实际上如果要再次升息,那么将是 5.75%)。这实际上意味着新西兰央行认为未来他们自己再次加息的可能性很大。对于已经考虑到明年 OCR 下降的市场来说,这无疑是一个非常“鹰派”的意外。
公告发布后市场反应迅速。新西兰元立即上涨约半美分至 62 美分,但随后又开始小幅走软。批发利率市场此前一直在“消化”明年 8 月 OCR 的首次降息的可能,截至周三早些时候,OCR 宣布之前市场已经交易到了预测 2025 年初的三次降息。因此批发利率在央行公告后反应剧烈,例如两年期掉期利率上升12个基点至 5.25%。
Westpac 银行是目前唯一预计现金利率再次上调的银行,Westpac 银行首席经济学家 Kelly Eckhold 表示,新闻声明和会议记录中最显著的变化是人们越来越担心通胀将持续存在,而上调预测带来的上行风险。
“一个关键驱动因素是人们越来越担心移民和人口将推动需求增加和中期通胀压力。新西兰央行将 2024 年房价预测从 4.3% 上调至 5.5%,以反映这些压力。”
Eckhold 表示,记录声明还指出,政府投资看起来将比选举前的预测更加强劲,这也加剧了中期需求担忧。
“我们总体的第一印象是,新西兰央行担心到 2024 年中期可能需要进一步加息。关键将是未来几个月的移民和房地产市场指标以及接下来的几个消费者物价指数(通货膨胀)结果。新政府在圣诞节前的 HYEFU(半年经济和财政更新)中的财政预测也将成为重要关注点。”
Eckhold 表示:“新西兰央行目前似乎还未开始考虑削减 OCR。”
BNZ 首席经济学家 Mike Jones 表示,此次声明是“有的放矢”的。
“我们一直预计市场定价会出现一些阻力,市场定价已开始考虑明年合理的 OCR 削减,但没想到我们会从储备银行这里看到了如此强硬的言论。结果肯定是摇摆不定的。”
他表示,央行对于 OCR 的最新预测使市场将降息的想法抛在脑后。
“我们认为通胀和劳动力市场等一些好消息被(央行)淡化。看来储备银行可能对人口增长及其对租金、房价和总需求的影响感到有点惊慌。”
最近的经济数据开始向有利于新西兰央行的方向发展。截至 9 月季度,以消费者价格指数 (CPI) 衡量的年度通胀率为 5.6%,低于 2023 年 6 月的 6.0% 和 2022 年 6 月峰值 7.3%,而此前异常火热的劳动力市场现在已失业率降温,截至 9 月份季度失业率升至 3.9%,高于 6 月份的 3.6% 和 2022 年 9 月的低点 3.2%。
因此,市场对于央行实际上会再次升息的预测几乎完全打消了。而这也是新西兰央行自 5 月份表示已完成加息(至少在可预见的未来)以来连续第四次“暂停”加息了。但新西兰央行显然还不相信一切都在掌控之中。
值得注意的一点是,新西兰央行的职责是将通胀率保持在 1% 至 3% 的范围内,并明确设定了 2% 的目标。自 2021 年第 6 季度以来,实际通胀率一直超出目标范围。新西兰央行在最新预测中仍认为,明年 9 月季度通胀率将回升至 3% 以下。这与之前的预测相比没有变化。
不过新西兰国内通胀(非贸易通胀)目前还高达 6.3%,仅从上季度的 6.6% 小幅下降了 0.3%。通常来说,国际通胀(贸易通胀)是不受新西兰央行控制的,央行可以通过货币政策去影响新西兰本地通胀。如果本地通胀仍然居高不下,很难说央行的货币政策真的已经奏效了。
同时,新西兰央行在货币政策声明中多次提到入境移民,其中表示,大量净移民缓解了Covid-19期间严格边境限制造成的严重劳动力短缺。
“然而,有迹象表明人口高增长带来的更强劲的需求冲动正在出现,这有助于我们上调产能压力的前景。”
新西兰央行还指出,“近几个月来,大量净移民似乎给租金价格增长带来了更大压力”。
在新西兰央行货币政策委员会会议摘要中,新西兰央行表示,在讨论货币政策的适当立场时,成员们一致认为,他们仍然相信货币政策正在限制需求。
“尽管如此,鉴于核心通胀率居高不下,持续的过剩需求和通胀压力仍令人担忧。”
“成员们讨论了增加 OCR 的可能性。成员们一致认为,由于利率已经受到限制,因此等待进一步的数据和信息来观察经济中产能压力缓解的速度和程度是适当的。”
“委员会一致认为,利率需要在更长的时间内保持在限制性水平,以确保年度消费者价格通胀回到1%至3%的目标范围,并支持最大限度的可持续就业。”
对于最近一段时间以来批发市场利率的快速下滑,似乎引起了央行一定程度的担忧。如果批发利率继续下滑,必然会影响最终实际的贷款利率下滑,而这不是央行目前所希望看到的。
即使如 8 月份一样预测 OCR 已经见顶,但到 2025 年才会降息的预测似乎仍然不能很好地对抗市场开始降息的定价。因此才会有了此次新西兰央行如此鹰派的声明。此次货币政策声明中央行的意图已经非常明显,打击通胀的任务依旧任重道远,而正确管理市场预期、打消市场降息的预期至关重要!
虽然短期的一年期批发利率在公告后仅小幅上涨 4 个基点至 5.59%,似乎市场还没有完全相信央行的鹰派措辞,也并没有相信 OCR 明年真的会升至 5.75% (否则一年期批发利率将会爆涨到这个水平),但至少一点可以肯定,即在圣诞新年到明年 2 月央行开门营业之际,我们将很难看到批发利率市场以及房贷利率的任何的下调...
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