OCR如约上涨25个基点，纽央行鹰派震撼公告或将重启市场的疯狂加息
2022年2月23日 15:49
本文来源：NZ每日财经
本周三2月23日，新西兰央行迎来了2022年第一次货币政策声明（MPS）。本次声明也伴随着2022年第一次的官方现金利率（OCR）审查。
新西兰储备银行在本次MPS上首先如约上调了OCR利率，但并没有像很多经济学家预期的那样上调50个基点，实际上调25个基点，但却给市场带来了一个非常震惊的货币政策前景。
新西兰央行货币政策委员会决定将官方现金利率OCR上调25个基点，从0.75%上调至1%。
货币政策委员会讨论了影响货币政策前景的事态发展。全球经济活动在2021年经历了强劲复苏。由于资源和生产限制，预计增长速度将放缓。不过央行还是预测了比11月MPS时更加强烈的GDP增长。
通胀预期更加持久
随着供应中断的逐步解决，全球通胀预计将在2022年达到顶峰，然后趋于缓和。然而，全球通胀目前较高，预计将比11月MPS声明中的预期更加缓慢地下降，即央行预测的新西兰通胀峰值再次提高至6.6%（在2022年3月），随后将逐步下降。当然这个预期很可能因为Omicron的扰乱而变得更加持久。
正如11月MPS声明中预期的那样，年度CPI通胀大幅上升，反映出国内产能受限和进口商品（尤其是石油）价格上涨。委员会指出，年度通胀预计将在 2022 年初达到顶峰，然后在年内有所缓解，并在2023年年中回到目标范围内。委员会同意，有必要进一步取消货币刺激以实现其职权范围。
委员会指出，全球中央银行现在正在寻求更快地提高利率，而且幅度超过11月声明中的预期。由于利差缩小，全球利率上升导致新西兰元下跌。债券和股票价格最近波动更大，部分原因是货币政策预期的转变和地缘政治紧张局势的加剧。委员会指出，资产估值受到极低利率的推动，而未来更高的利率可能会抑制这些估值。
迄今为止，面对COVID-19大流行，新西兰经济一直保持弹性。在国际经济稳健复苏的支持下，出口价格一直居高不下。国内支出和投资也很强劲。然而，一些企业的条件非常艰难，尤其是在服务行业。
最近Omicron COVID-19变体的出现和传播预计将在短期内进一步扰乱经济活动。人们工作和消费的能力和意愿将在很大程度上取决于近期的健康结果。
房价下调快于预期
委员会再次确认新西兰的房价高于其可持续水平，但预计会随着时间的推移而回落。他们指出，房价已经开始回落，在12月和1月出现月度下跌。抵押贷款增长也有所放缓。政府监管和税收政策的变化，以及高住宅建设率预计将减缓房价。更高的抵押贷款利率也将在未来几年房价向更可持续的水平过渡中发挥作用。
委员会讨论了近期住房需求放缓的迹象，并指出房价可能进一步下跌。委员会一致认为，较高的利率与房价变得更具可持续性是一致的。他们还注意到该银行最近为支持金融体系稳定而进行的政策调整，包括去年收紧了贷款与价值比（LVR）限制，以及为改善银行资本充足率而不断做出的改变。委员会承认，最近一些杠杆率更高的借款人可能在更高的利率环境下财务状况更加紧张。
作为结果，央行目前看到房屋市场的下调比11月MPS时候更早且更加剧烈，在今年晚些时候，央行就预测新西兰房市将出现广泛的价格下降，在未来两年会下调大概在９%左右，之后会缓慢回升。当然这种预测可能会对之后央行是否会实施DTI有很重要的影响。
央行行长Adrian Orr表示，房价是非常难预测的，他们非常满意现在房市的走向，而波动幅度的精确性并不是他们那么关心的。
就业市场持续强劲
经济中的资源限制很明显，并且将因Omicron爆发的进一步破坏而加剧。就业高于其最大可持续水平。失业率仍然很低，但预计随着边境开放将缓慢回落至最大可持续就业水平的4.5%。
委员会注意到，正如预期的那样，名义工资存在一些上行压力，这与劳动力市场吃紧一致。他们还指出，工资增长继续落后于CPI通胀。
委员会讨论了在未来几个月内分阶段重新开放国际边界的情况下，新西兰净移民的前景。短期内对劳动力供应的影响尚不确定，但随着边境流动恢复正常，预计随着时间的推移会有积极的流入。委员会指出，假设净移民增长缓慢，有助于逐步缓解技能短缺。
OCR仍然是委员会实施货币政策的首选工具，在确定OCR水平时会考虑其他货币政策工具的影响。关于后者，成员们指出，低息贷款融资计划 (FLP) 窗口将于今年关闭。他们还指出，FLP 的银行融资成本与 OCR 一致。
央行确认开始减表
大规模资产购买 (LSAP) 计划于2020年3月推出，提供了重大刺激并支持债券市场的运作。该计划于2021年7月已经停止。
委员会同意，现在减持央行持有的国债水平符合其货币政策目标。成员们还同意，除了不投资到期收益外，央行会随着时间的推移更加主动地管理债券持有量，即出售国债。
因此央行指定了为其6年的减表时间线，预计到2027年通过积极的减表措施将540亿纽币的新西兰国债全部出售。
央行在之后的记者招待会上指出，央行计划将积极出售的国债回售给财政部国债管理局。但是指出还未就减持量达成一致，减表只是央行的主观愿望。财政部将在５月份发布其财政预算，并给出更加明确的态度。如果财政部愿意回购国债，那政府将需要用到国库现金或者发行更多国债给二级市场。
委员会讨论了为实现价格稳定和最大限度地实现可持续就业任务所需的货币紧缩程度。在此过程中，委员会采用了他们最不后悔的框架，指出目前要避免的最大风险是长期通胀预期高于目标并嵌入未来的价格设定中。
委员会讨论了应该减少货币刺激的速度。成员们一致认为有许多因素需要评估，平衡减少货币刺激的必要性和许多不确定性。他们考虑了风险的平衡，并指出家庭和企业在利率上升时的行为反应对于适当的紧缩步伐很重要。
委员会一致认为，虽然提高利率是必要的，但随着债务水平的上升，家庭和企业可能对利率变化更加敏感。成员们还指出，很大一部分抵押贷款将在2022日历年内以更高的利率重置，并给新西兰家庭带来更大的负担。
当前的Omicron爆发将导致经济中断，并可能在短期内影响消费者和投资者的信心。健康结果将很重要，特别是这些结果如何影响经济的供应能力和需求水平。
尽管政府支出和投资依然强劲，但财政支持对增长的推动力正在减弱并将减弱。
OCR预期大幅提高
在决定是否将OCR 上调 25 或 50 个基点时，许多成员认为这是一个非常平衡的决定。
在考虑上调 50 个基点的情况时，委员会注意到通胀的高起点和通胀预期指标的上升趋势。委员会一致认为，将长期通胀预期稳定在目标中点附近将大大有助于实现目标，而央行在随后记者招待会上明确表示目前央行的目标完完全全放在了控制通胀上。
在考虑上调25个基点的情况时，成员们指出，去年底市场利率已经显著上升，预计随着OCR的逐步增加，市场利率将继续上升。他们还指出，视前景而定，OCR 预计将在高于11月MPS声明中假设的水平达到峰值。
11月央行设定的OCR峰值仅为2.6％，而在本次MPS声明中，央行将其提高到了3.4％！提高了整整80个基点！
此外，出售本行持有的LSAP债券可能会对长期利率造成一定的上行压力。委员会成员意识到当前Omicron浪潮中存在更广泛的不确定性。
在权衡各种选择后，委员会达成共识，将OC 提高25个基点。委员会还确认，如果未来几个季度需要，央行愿意以更大的增量上调OCR。
与11月MPS声明中所暗示的相比，大家一致认为需要更多的货币紧缩。委员会确认，在预测期结束时更高OCR的前景是对利率可能路径的平衡反映。
众所周知，市场利率是由未来OCR的预期决定的。在11月MPS政策声明时，市场主要经济学家就预测OCR的未来轨迹将达到３％，而央行“否认”了这一预测，指出OCR的峰值仅为２.６％。
在11月MPS之后，由于央行降低了市场的OCR增长预期，因此房贷利率市场似乎平静了3个月的时间。
而现在比市场普遍预测的３％还要高出仅50个基点，并且央行表示如有需要会以更大比例加息，这立即对利率市场产生即时的重大影响。这很可能再次将本地利率市场推向疯狂加息的轨道。
可以预期的是，在今天央行的货币政策声明之后，市场的批发利率将很快大幅上涨，并且将再次快速拉高市场的零售房屋贷款利率。
近期需要固定贷款的借款人需要立即反应，尽快和银行取得联系，估计本周内银行将对央行的公告做出反应，上调房贷利率。
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