本文来源：NZ每日财经

本文作者：Barrington Treasury Services NZ的执行主席Roger Kerr是新西兰本地外汇市场专家

1. 市场观点不同，走势不清

对未来金融和经济趋势和状况的不同看法造就了市场，并为这些金融和投资市场提供了强大的资产定价和流动性。2023年已经有迹象表明，这将是所有金融和投资资产领域震荡和横盘整理的一年。缺乏明确的方向将与2022年形成鲜明对比，2022年前九个月都是单向交通，股市下跌、利率上升和美元走强。2022年的最后三个月产生了截然相反的结果，因为市场推测美国通胀已经见顶，因此股市上涨，债券收益率下降，美元贬值11%。

今年的预期市场方向似乎不太明确。上周出现的对未来看法截然不同的一个例子是：美国投资巨头富达人寿和贝莱德都坚定地认为，高通胀尚未结束，美联储还有更多紧缩政策要做。因此，这两支大型投资基金预计2023年股票下跌、债券收益率上涨且美元不会走弱。完全相反的阵营是欧洲投资集团Robeco（管理1700亿美元的基金），他们预计美国和美国的通胀将下降因此他们看好股票和债券（收益率较低）。同样处于更积极阵营的是总部位于美国加利福尼亚的巨型基金经理PIMCO（管理着17,000亿美元的基金），他们认为美国通胀已经见顶，因此认为债券收益率正在走低。

相反的观点，以及他们背后的市场押注及投资策略，表明资金的重量抵消了另一方，因此整体市场在横向运动。

对于今年美联储和欧洲央行的货币政策设定阶段，更有把握的是：美国正接近紧缩阶段的尾声，而欧洲央行的加息周期才真正开始，以压低高通胀。美元和欧元之间的利差已经收窄，这表明欧元兑美元从三个月前的1.0000美元开始反弹，目前在1.0800美元左右，未来仍有一段路要走。

还必须记住，外汇市场仍持有大量“多头美元”头寸，因此美元继续容易受到这些头寸被平仓（需要卖出美元）的影响。去年推动资金和投机者涌入避险美元的两个因素：俄乌战争引发的欧洲能源危机和中国新冠清零政策，现在都得到了有效扭转。持有美元作为这些风险的避风港的理由不再成立。

在这种全球背景下，美元在未来几个月内将进一步走弱。因此，新西兰元/美元汇率有更大的交易潜力去提高5美分至0.6900（相当于1.1500美元的欧元/美元汇率和95.0美元的Dixy指数），而不是降低5美分至0.6000以下。

使美元贬值的将不仅是欧元。美国利率下降对以美元借款的新兴市场经济体（和货币）来说是个好消息。全球投资资金将被吸引到新兴市场货币（尤其是亚洲，中国再次回归的声音很大），这通常与新西兰元和澳元的商品/风险货币升值有关。

2.  美国通胀再次低于预期

美国通胀率连续第三个月低于经济学家此前的预测。机票和租金仍在上涨；然而，汽油和能源价格继续下跌，油价下跌也影响了消费者价格。12月份，年度总体通胀率从7.10%降至6.50%，而年度核心通胀率（不包括食品和能源）从6.00%降至5.70%。正如本专栏几个月来一直强调的那样，美国通胀率已经开始从9.00%以上开始往3.00%下降，其速度与2022年前八个月从3.00%上升到9.00%的速度一样快。

美国通货膨胀回落的速度与上升速度一样快，这意味着美元价值会跟随年通胀率（通过利率上升和随后下降）移动。上图证实了美元价值如何跟随美国通胀的趋势。2022年最后四个月，美国年度CPI总体通胀率已从9.00%逆转至6.50%。未来几个月将进一步下降2.50%至4.00%（因为2023年初的月度价格涨幅远低于年初的同等月份）2022年应该会看到美元指数至少跌至95.00区域，如果不是更低（目前为102.00）。

3.  澳元受到积极经济数据推动

上周澳大利亚公布的三份独立经济数据共同推动澳元兑美元（至0.6980）和兑纽元（至0.9150）走强。

澳元在去年的大部分时间里都失去了全球货币投资者的青睐。首先，在2022年的前四个月里，澳洲央行犹豫不决，认为他们必须在2024年之前加息！其次，在接近年底时，澳洲央行又表示他们将开始“放慢脚步”去进一步加息。然而，如果其经济数据优于其他可比经济体，则任何货币都不会长期贬值。

上周，澳元被推高：

- 11月零售额增长1.40%，远高于+0.30%至+0.60%的预期。

- 11月贸易顺差（出口大于进口）为132亿澳元，而预测为105亿澳元。

- 月度CPI通胀指标从10月份的6.90%上升到11月份的7.30%。

虽然每个月的经济数据都可能波动较大，但澳大利亚经济目前的表现肯定优于新西兰经济。因此，自12月中旬以来，纽元/澳元交叉汇率从0.9500上方大幅下跌至0.9150。

我们通常将利率差异和商品价格差异视为新西兰元/澳元交叉汇率方向的可靠先行指标。大宗商品价差目前建议为0.9000的水平，而利率差异建议更高至0.9600。政府部长如何在全球舞台上代表各个国家对于国际看法也很重要。非常精明、人脉广、游历广泛的澳大利亚外长黄英贤迅速让澳大利亚重新回到了中国的视野中。与我们极端的、“不太欢迎游客”的外交部长比起来产生了鲜明的对比。  

澳元兑美元汇率有望再次轻松回到0.7000上方，并有望在中国再次重启经济的支持下进一步强劲上涨。货币投机者继续持有“卖空澳元”头寸，这些投机者必须接近平仓才能阻止他们的损失变得更大或利润变得更小。下图表明需要买入大量澳元来平仓的合约量（蓝条 = 卖空 40,000 份期货合约）。

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