Westpac解读物价:官方现金利率有望下调,有个指标创八年新高
2019年10月21日 14:21随着创新低的房贷利率,房地产市场可能再次受到刺激,西太平洋银行(Westpac)经济师团队怀疑明年新房价格也会再次上涨。
- 消费者物价指数(CPI)在第3季度上涨0.7%,高于预期;
- 年度通胀率为1.5%,主要受到油价波动影响;
- 非贸易通货膨胀创下八年新高,证明新西兰的宽松货币政策取得了预期效果;
- 11月官方现金利率(OCR)有望下调至0.75%,利率会在相当长时间内保持低位。
9月新西兰的CPI上涨了0.7%,稍微高于预期。新数据对储备银行的决策非常重要,因为它不但高于储备银行0.5%的预期,而且非贸易通胀表现出令人惊讶的持久性。非贸易商品的价格往往更多受到国内因素的驱动,更容易反映货币政策的影响。去年非贸易通胀的加速和近期房地产市场回暖的迹象,意味着货币政策正在西太平洋银行(Westpac)经济师团队预期的领域发挥作用。
但储备银行并非高枕无忧。由于贸易引进通胀的压力非常小,整体通货膨胀率依然徘徊在1-3%目标区间的低位。Westpac预计储备银行将在11月将OCR削减25个基点至0.75%,而且金融市场已经将降息纳入定价。但Westpac认为在此之后很可能不会再有更多的降息,国内通胀的回升无疑为储备银行提供了一定的防御力,从而减少了使用非常规货币政策的可能性。
季节性非贸易商品贡献了相当大比例的CPI涨幅。非贸易商品的价格上涨了1.1%,而储备银行的预期只有0.7%。非贸易通胀的年度数字已经从一年前的2.5%提高到3.2%——上次如此高水平的非输入通胀还是2011年,并且是因为GST税率提高而引发的短暂提振。
相比之下,进口商品带来的贸易通胀依然疲软,跟去年同期相比甚至下降了0.7%。全球低通胀和竞争压力继续抑制了很多进口商品的价格。像第3季度的油价就下跌了0.8%,跟去年同期5.5%的上涨形成鲜明对比。
从食品价格来看,第3季度的食品价格上涨1.3%。一年前在中国爆发的非洲猪瘟疫情推动了肉价的上涨,对全球猪肉的供应链形成了压力,也带动了其他肉类的需求。外出就餐的费用也有较大上涨,这很可能是对4月大幅提高最低工资的延迟反应。
与住房相关的费用占了通胀的很大一部分。除了物业管理费用外,物业维护成本增加了1%,租金增加了0.8%。CPI关于租金规则的变动并不会给整体通胀带来太大影响,也许每年只会额外拉动0.1%。
与住房市场放缓相一致的,是新建住房的价格继续回落。但是随着创新低的房贷利率,房地产市场可能再次受到刺激,Westpac怀疑明年新房价格也会再次上涨。
6-9月的国内机票价格上涨了15.7%。每年这个时候价格出现上涨是很正常的现象,但今年的异常涨幅让Westpac团队怀疑这是对近年石油价格波动的迟钝反应。当燃油成本上升时,航空公司的第一反应往往是减少服务或砍掉不再有利可图的航线,接着才是对剩下航线的提价行为。Westpac认为新西兰很可能步入这个过程。
尽管通胀数据有意外惊喜,但没有立刻改变Westpact团队对近期的任何预测。Westpac预计未来几年内CPI将接近但低于储备银行目标区间的2%中点。纽币近期的下跌将短暂刺激可贸易商品的通胀,它的影响很可能在明年上半年看到。
本文原作者:Michael Gordon (西太平洋银行高级经济学家)
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