新西兰央行为何大幅降息:在中美贸易争端的边缘疯狂试探!
2019年8月7日 17:40储备银行的最新动作,被认为是严重看衰未来新西兰经济的预防“猛药”。但政府坚称降息对新西兰人来说是个好消息。
新西兰先驱报中文网 Foxtail 报道 尽管前一天刚发布的就业数据好于预期,但新西兰储备银行仍然选择在8月7日大幅降息。
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市场对本轮降息已经早有预期,但没人想到央行动作幅度如此之大:官方现金利率(OCR)从1.5%直接下调到1%,降息幅度高达50个基点,相当于利率砍掉了三分之一。根据货币政策声明的说法,只有如此低的利率才能继续实现充分就业和刺激通胀的目标。
消息公布后纽币对美元汇率断线跳水,立刻下挫逾百点作为回应!
降息背后的逻辑
根据货币政策委员会的会议纪要,新西兰的就业率处于最大可持续就业水平附近,通货膨胀率也在目标范围内,但低于2%的中数位置。因此储备银行的最新动作,被认为是严重看衰未来新西兰经济的预防“猛药”。
委员会不但一致同意降息50个基点,而且还不排除在未来进一步降息25个基点的可能性。这也意味着新西兰将紧随欧盟和日本的脚步,为进入负利率时代开始准备。行长Adrian Orr在解释降息时特别指出,未来储备银行可能祭出“负利率”,因为这“很容易执行”。
市场普遍认为新西兰经济正在恶化。根据1 News的Colmar Brunton最新民调,有41%新西兰人认为在未来12个月内经济状况将进一步恶化,27%认为保持不变,只有32%的人认为会好转起来。最新的NZIER商业意见季度调查也显示商业信心跌至2009年3月以来的最低水平。
货币政策委员会表示,过去一年国内生产总值增长放缓,同时全球经济活动走弱减少了对新西兰商品和服务的需求。国内和国际的双重不确定性加剧,导致投资减少,凸显全球经济增长面临更大程度或更长时间放缓的风险,储备银行维持不得不考虑额外的货币刺激。
中美贸易战对新西兰经济影响明显。新西兰本身是开放式的小型经济体,跟最大贸易伙伴中国的经济形势高度相关。由于美国总统特朗普对贸易战进一步“加注”,新西兰的出口贸易和企业信心都受到冲击。人民币如果大幅贬值,更是会让新西兰出口遭受重创。可以说正是因为担心中美贸易战出现最坏的结局,储备银行才会出祭出超预期的降息手段,只有最坚决的货币刺激,才有可能挽狂澜于既倒。会议纪要明确表示:“更大的初始货币激励,能够最大限度保证委员会继续达成通胀与就业目标。”
货币政策 or 财政政策
今年以来,全球已经有20家央行采取了降息举措。各国为刺激经济增长,不得不把目光放在货币政策这个传统“灵药”上,希望通过降息来降低融资成本,为经济增长注入活力。
今年5月,新西兰抢在澳大利亚和美国之前,成为首个降息的西方发达国家。之后储备银行表示:“随着时间的推移,可能需要继续降低官方现金利率以实现我们的目标。”
但利率的任何下滑都会减少新西兰储备银行的降息空间,也会降低其应对意外冲击的能力。事实上,各国央行都面临一个无法破解的难题:当利率低到一定程度后,货币政策的任何动作都会带来效果的边际递减。
新西兰智库Infometrics的高级经济学家Brad Olsen就指出,5月新西兰的首轮降息没有看到同等的传递效果:储备银行在5月将利率下调25个基点,但作为回应,按揭贷款平均利率仅下降了12个基点。也就是说,降息带来的传递效应是在减弱。
正因为如此,主流经济学界一直呼吁政府加大财政刺激力度,让财政政策发挥更大的余地。储备银行在本次会议上也对此进行了讨论:“委员会成员讨论认为,财政政策可以更具支持性,或者其对国内需求的作用可以更大。”
ANZ首席经济学家Sharon Zollner表示,从全球范围来看“货币政策已经见底”,她说动用财政政策的时机已经很明确。Kiwibank的首席经济学家Jarrod Kerr进一步指出,政府有能力做私营部门无法做成的事情,“我们这个国家存在重大的基础设施赤字,它迫切需要关注和投资”。
然而国家党财政发言人Paul Goldsmith说,单靠政府支出已经无法避免经济放缓。他说本届政府已经大幅增加了支出,推出了一系列财政刺激政策,但“问题在于质量很差”。他说联合政府面临的最大挑战其实是商业信心。由于政府推出的经济政策破坏了商业信心,导致私营部门不敢投资和扩张。
尽管商界对政府存在多种批评,但政府至今拒绝宣布任何更紧急的计划来应对经济放缓。
输家和赢家
新西兰总理Jacinda Ardern说,降息对业主来说是好消息。更低的利率意味着更多无房一族会考虑入市,而业主们也会纷纷拿出按揭计算器。
ASB已经成为第一家跟进降息的银行。就在储备银行宣布降息后,ASB将两年期固定按揭贷款利率下调4个基点至3.75%,新的利率将从8月21日起正式生效。ASB零售银行的执行总经理Craig Sims说:“现在是客户审视他们的按揭合同、决定是否愿意改善财务状况的好时候。”
但银行监察机构副主管Tina Mitchell表示,人们应该先寻求财务建议,再考虑终止固定期限的房贷合同。他说:“如果客户可以在另一家银行获得更好的报价,这当然是一个不错的选择。但客户需要考虑提前还款可能发生的任何费用。他们应该仔细阅读自己的贷款合同,判断提前终止是否有意义。”
降息也会让新西兰出口商获得竞争优势,同时增加新西兰对外国游客——尤其是美国游客——的吸引力。
但降息对储户和投资者并不是福音。银行稍后肯定会下调存款利率,这意味着人们把钱存银行是没有意义的,因为利息还跑不过通胀。储户和投资者将不得不追逐更高风险的投资,才能对冲纽币贬值带来的负面影响。
除此之外,司机也不会感到开心,因为新西兰燃油基本依赖进口,纽币贬值将推动燃油价格创下新高。
在储备银行降息的“靴子”落地后,人们已经把目光投向未来一年的新西兰经济走势。对反对党来说,经济将成为2020年大选的一张王炸牌。国家党财政发言人Paul Goldsmith已经表示:“历史性的降息”是对新西兰经济的戏剧性警告,“政府需要认真对待经济增长”。
但财政部长Grant Robertson坚称,央行决定对新西兰人来说是个好消息。
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