新西兰先驱报中文网 Kenny 报道 刚过去的一周，“远离股市保平安”似乎成了最明智的选择。全球股市在美股引领下震荡不断，连孤悬海外的新西兰都未能幸免于难。

然而“好戏”还在后头。

美国股市是毫无争议的本轮动荡的元凶。美股在周一迎来史上最大点数的跌幅（-1175点），周二强劲反弹后周四再次出现史上第二大单日跌幅（-1033点），上千亿家庭财富化为乌有。

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当我们回顾这一轮股灾，会发现美国经济基本面没有任何恶化迹象，引发暴跌的甚至是一个好消息：美国失业率创下新低的同时工资涨幅达到罕见的2.9%。对一个消费占经济七成的国家来说，工资上涨意味着人们购买力的提高，也意味着经济的加速增长。事实上美国股市连涨八年背后，对应的正是次贷危机后美国经济的稳步复苏。

但问题是，美国股市释放的增长信号和美联储仍未退出定量宽松的现实是自相矛盾的。也就是说，股市已经一脚踩在了油门上，而美国利率水平依然停留在刹车位置。这种既踩刹油门又踩刹车的不自信终于激发了股市的自我怀疑和修正：我的上涨是合理的吗？我还能继续涨多久？我是不是该获利了结了？在恐惧时贪婪和在贪婪时恐惧永远是不变的主题，美股两次暴跌正是这场心理游戏的开花结果。

从欧洲到亚太，全球各大股票交易所都被美股的上蹿下跳冲昏了头。新西兰作为开放小型经济体没有任何免疫力：NZX50指数从周一开盘的8415.29点一路跌到周五收盘的8090.14点，一周超过300点的跌幅已经让很多人心跳加速。

然而和美国一样，新西兰经济基本面也没有发生任何改变，进出口环境甚至得到了改善。正是在这一背景下，新西兰储备银行在周四不但保留1.75%的官方现金利率，对新西兰未来3年的增长预期也维持在3.2%不变。代理行长Grant Spencer说“在股市的波动扩散到利率市场之前”，央行没有看到任何因为股市而调低新西兰经济增长的理由。

“股市的波动扩散到利率市场之前”的设定很重要，因为不只新西兰央行，全球央行几乎都在担心这一幕的发生。杀死牛市的从来不是牛活得太久，而是因为牛遇到了“加息”这把斧头。市场已经长期存在对美联储加息的预期，一旦美联储正式退出定量宽松政策，融资成本的上升和流动性的收紧就会抑制全球所有资产的价格上涨。

这也是为什么我们说好戏还在后头的原因。短期内美国加息对新西兰是有利的，因为如果美国的联邦基金利率高于新西兰的官方现金利率，在利率平价理论下纽币走强的压力会得到缓解，从而有利于新西兰扩大出口。但如果连长期利率也开始走高，最终新西兰的房贷市场会感受到什么叫“高处不胜寒”的滋味，本地业主负担的房贷利率很可能会提高200个基点（2%），这意味着每年需要多掏大概8000纽币来还贷。

2017年新西兰的家庭负债率增加了6%，2016年这个数字是9%，2015年是7%，也就是说三年里新西兰的家庭累积负债水平增加了23%。2007年全球金融危机爆发前新西兰的同期数字是40%，跟现在已经相去不远。而在当时储备银行为了收紧信贷，曾经把官方现金利率提升到8.25%！这样高的利率如果放到现在，带来的将不只是一场股灾。股票在新西兰家庭财富的比例才不过10%，占财富大头的往往是房产，想象一下每月房贷利息要是翻四倍是什么概念吧…...

发生在2018年初的这场股市风云，对新西兰来说更像是来自远方的震荡。然而在它背后隐藏着蝴蝶轻巧的翅膀，它可能在一两年后给新西兰带来一场风暴，你准备好雨衣了吗？没有就赶紧去银行，重新审查一遍自己的贷款条件吧。

（责编：kakapo）