新西兰先驱报中文网 Kenny 编译 本周三（3月21日）恒天然将发布半年业绩报告。贝因美股权的大幅贬值、与达能的法律纠纷和奶价上涨将给这家新西兰最大企业带来财务压力。

贝因美曾是中国最大的婴幼儿配方奶粉企业，但该公司在1月宣布公司亏损扩大至1.71亿-2.14亿纽币。恒天然在2015年以18元每股的价格收购贝因美18.8%的股权，如今贝因美股价已经跌到5.37元。

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受该消息拖累，恒天然上周股价也从6.66纽币跌到了5.89纽币。市场预计恒天然在周三的财报中将大幅减记对贝因美的投资，这也是为什么股价预先下跌的原因。分析师认为恒天然这笔投资的亏损在10亿纽币左右。

除此之外，去年12月国际总裁法庭判决恒天然向达能支付1.83亿纽币，以补偿达能因恒天然乳清蛋白污染“乌龙”事件召回带来的损失。

2013年8月，新西兰初级产业部通报恒天然旗下工厂生产的约38吨浓缩乳清蛋白粉被检测出含肉毒杆菌毒素，由于这批乳清蛋白粉被作为原料供给了达能集团，达能在包括中国在内的多个海外市场进行了奶粉产品的下架和召回。但随后复检发现，造成乳清蛋白粉污染的是一般情况下不会引发食品安全问题的梭状芽孢杆菌，而不是致病的肉毒杆菌。2014年1月法国达能集团将恒天然告上法庭，要求赔偿此次污染事件给达能造成的损失。

恒天然董事会主席John Willson表示接受仲裁结果，恒天然为此将2017-2018财年的股票每股收益从45纽分修改为35-45纽分，以反映仲裁给业绩带来的改变。

雪上加霜的是，自12月以来全脂奶粉的市场价格快速回升，目前固化奶每公斤6.5纽币的价格很可能持续整年。这对对奶农来说是一个好消息；但对恒天然来说，由于牛奶是公司的主要收购原材料，奶价上涨也意味着成本增加，从而进一步打压盈利。

Devon基金管理公司的执行总裁Slade Robertson估计恒天然在本周三会减记3.8亿纽币对贝因美的投资，加上对达能的1.83亿赔偿，恒天然最新财报很可能出现高达5.63亿纽币的坏账核销。

Harbour资产管理公司的高级分析师Oyvinn Rimer也表示，新财报可能包含更多负面而非正面的信息。他说恒天然面临资产回报率的挑战，股价可能在较长时间内保持疲软。

但恒天然在中国的业务发展迅速，去年销售收入突破34亿纽币。FOrsyth Barr分析师James Bascand预测恒天然的半年息税前利润为6.19亿纽币，跟上一个财务周期基本持平。但这个数字不包括对达能的赔偿和对贝因美的投资损失。

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