新西兰先驱报中文网 Frank 综合报道 自3月27日储备银行放出风声表示下次货币政策声明发布时可能降息后，关于今明两年大举降息的预测俨然主导了整个市场。

KiwiBank首席经济学家Jarrod Kerr表示，他相信利率将进一步下降“并且在很长一段时间内保持在历史低点或以下”，储备银行将从5月开始削减官方现金利率（OCR），这将使OCR从目前的1.75％降至1.25％，如果经济情况继续恶化将有40%的可能在2020年降至0.75%。

而Westpac首席经济学家Dominick Stephens同样认为储备银行会在五月降息，他表示：“我们预计储备银行将在2019年5月将OCR削减至1.5%，可能后续还会削减，但我们认为储备银行更有可能在5月后的2019年剩余时间中维持OCR不变。我们预计下一次降息会在2020年5月，OCR会被削减至1.25%的新低。”

总的来说，预测降息的经济学家们都认为：

新西兰的商业信心不足
房地产市场疲软为经济带来了风险
全球经济前景不明朗

但是Barrington Treasury Services NZ Limited的执行主席Roger J Kerr却不这么认为。

Roger J Kerr的观点如下：

上个月初储备银行的最新声明使得人们做出了即将降息的预测，但是纽币兑换美元的汇率仅仅在上周五（4月12日）跌至了0.6716，且已经回升至0.6770。在4月11日接受彭博社采访时，储备银行行长Adrian Orr似乎也在暗示，在5月8日下一次货币政策声明中降息可能面临着很大的障碍。

他说：“现在的情况非常复杂，我很难确定五月是否会降息。”

正如他所说的那样，货币政策的调整总是取决于在做出调整时的经济数据。

本地利率市场在其长期定价中似乎并不确信5月初会有25%的降息，这与几家银行现在充满信心的预测恰好相反。

财政和货币政策双管齐下，这是否必要？

事实上，新西兰国内经济数据并没有出现大幅放缓，不需要额外的货币刺激作为回应。

在政府放松财政政策并且主要支出增加的背景下，低于2%的官方现金利率已经是非常宽松的货币政策。

储备银行在三月底非常勇敢地放出了可能大幅放松货币政策的风声，同时财政政策也非常宽松，以刺激经济活动、支出和投资，但这是否是一种误导？

只有在出现2008年全球金融危机这样的重大经济灾难时，同时使用财政和货币政策的双重经济刺激才有其合理性，而今天的新西兰和全世界，并没有面临着这样的情况。

宽松的货币和财政政策同时发挥作用会出现的风险是，市场需求大于供给而导致通货膨胀。

新西兰储备银行的问题是，今天的OCR是否需要降低，以在12至18个月内产生2%的年通货膨胀率（通货膨胀中期目标为1%-3%）？

我们可以从导致降息的三个理由来分析，这三个理由要么已经不再发挥影响，要么已经不再适用于前瞻性的外汇市场：

1.新西兰商业信心仍然处于非常低的水平，因此商业投资疲软，增长放缓。

事实是：新西兰的商业信心其实并不低，因为经商者们特别担心的其实是新西兰整体的经济状况，相对来说，他们对政府现行及潜在的就业、资本利得税和海外投资等政策的变化持不确定态度，所以政府有这人通过确定计划或减少变化来消除政策中的不确定性。

2.房地产市场是通过消费者支出活动决定新西兰经济表现的主要因素。奥克兰房价在过去12个月下跌了7%，这对经济构成了威胁（尽管奥克兰房价在过去五年中上涨了70%）。

事实是：初级和出口产业是新西兰GDP增长的主要决定因素，因此商品价格才是关键。目前新西兰的贸易指数（出口和进口价格）处在40年来的最高点。国内生产总值的增长不会受到太多减速的威胁。新西兰的乡村地区正在享受有利的经济条件，只不过这些乡村并没有获得如城市们那么高的媒体关注度。

3.由于贸易战，全球经济正在走向严重衰退，从而导致商业投资减少。

事实是：全球经济大幅放缓的预测在去年11月和12月时是站得住脚的，然而自那之后出现了很多变化。中国的货币和财政刺激措施正在取得成果，美联储已经开始加息，中美贸易协议的签订已经迫在眉睫。

(储备银行行长Adrian Orr和财政部长Grant Robertson,Photo by Getty Images)

另外，降息到底是好还是坏？

Hobson Wealth Partners的投资主管Mark Folwer表示：

在3月底储备银行发出声明之后，市场预测之后会出现两次降息，新西兰的主要银行们也降低了抵押贷款利率。

虽然由于偿还房贷的成本降低，很多家庭可能会松一口气，但退休人员和依靠投资回报的投资者可能更倾向于持另一种看法。

更重要的是，新西兰的经济是否真正值得进一步降息？人们一直在强调全球经济的疲软，那么就来看看全球范围对降息的经验吧。

首先来看欧洲，他们正在考虑扩大其负利率的设定，尽管已经连续十年不断印刷新的货币并试图鼓励银行放贷，为银行们提供基本“免费”的资金，但其增长和通胀依然疲软。

再来看日本，日本最近将其十年债券的回报率设置在0%，并且已经陷入了长达三十年的低利率周期。

自2016年以来，澳大利亚的隔夜利率被设定为1.5%，而一旦储备银行们将其利率降至0或接近于0，那么就很难再从低利率中脱身而出。

但是，这些世界上其他国家降息的效果却不是那么立竿见影。

那么为什么储备银行们总是倾向于将利率从一个历史低点降至另一个历史低点？

他们的答案是，因为增长放缓，没有通胀压力，我们已经接近充分就业水平，以及在过去五年间是什么造就了疯狂的房地产和股票市场。

新西兰真的需要降息吗？降息会让家庭或商业决策发生改变吗？

也许这只是另一个“糖衣炮弹”，低息或许是短暂的，但也有可能让新西兰陷入长达几年的低利率周期。如果企业依然无法在当前的最低资本回报率下运营，或者家庭依然无法支付抵押贷款，那么这些资产或者企业就需要调整。

全球各国的储备银行们都做出了保护资本的承诺，但是却无意间在“有和无”之间形成了更大的鸿沟。

最终分歧将会出现在是否有能力获取信贷服务，那些在低息周期获得并持有资产的人将会因为降息获益良多。

降息可能被视为促进增长的必要条件，但是要小心它成真的那一天你的生活是否还像你期待的那样。

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